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安信证券:立身十字路口 头部率先突围

发布时间:2020-02-19 19:33:20 编辑:笔名

安信证券:立身十字路口 头部率先突围 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■新三板大消费2018半年报成绩单:营收增速可观,净利略显疲软。

截至新三板大消费公司(可选消费+日常消费)共有2177家公司。

从营收来看,2018年上半年新三板大消费行业各大子板块营收规模持续增长,其中,零售业、食品与主要用品零售、家庭与个人用品三大细分行业营收增速较2017H1、2017两期进一步提升,分别达到了23%/14%/31%;从净利润来看,新三板大消费行业整体表现不佳,仅消费者服务、食品与主要用品零售两个细分板块的净利润维持正增长。

对比A股,A股大消费行业公司的业绩整体维持正增长,零售业公司业绩同比增速达到了39%,领跑大消费行业。细分板块中,仅有零售业的业绩与估值相匹配。

■强者恒强趋势明:“头部”企业后劲十足,估值匹配业绩增速。2018年归母净利润(ttm)大于8000万元的新三板大消费行业公司累计共有42家,占比2.22%,介于3000万-8000万之间的企业累计有148家,占比7.83%,介于1000万-3000万之间的企业累计有433家,占比22.90%。

不同净利润规模的大消费行业公司成长性分化明显:H1,2018年净利润规模(ttm)大于8000万元的大消费行业公司营收增速逐期提升,2018H1达到了26%,净利润增速随营收提升明显,2018H1已经达到了35%。2018年净利润规模(ttm)大于8000万元的大消费行业公司对应的净利润增速为14%,对应的PE(ttm)为12.38X,利润增速与估值达成了匹配。

■梳理新三板消费“新贵”,精选行业TOP30:我们从行业景气度、成长性、盈利性、流动性四大维度对于新三板“大消费”板块进行梳理。

其中“大消费”标的池可分为可选消费、日常消费板块,包括大文旅板块、游戏娱乐、影视动漫等细分板块。通过梳理新三板消费“新贵”,我们发掘出30家消费优质标的,可分为大文旅板块(5家)、游戏娱乐板块(3家)、影视动漫板块(5家)、整合营销板块(4家)、品质生活板块(6家)、新零售板块(7家)。

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