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新宝股份西式小家电出口龙头成长看品类延伸和内销

发布时间:2019-08-15 16:15:27 编辑:笔名

投资要点:

国内西式小家电出口领头者公司从事设计研发、生产、销售小家电,是目前国内的小家电产品ODM/OBM制造商之一。2012年公司小家电出口额位居行业;2007~2012年公司连续六年为中国的电热水壶、电热咖啡机、搅拌机、多士炉四类产品的出口商,其他小家电产品如面包机、电熨斗、电烤箱、果汁机等出口量也位居前列。

欧美经济缓慢复苏,出口订单逐步回暖中国是全球重要的西式小家电生产基地,公司又是2012年小家电出口企业。今年上半年公司实现销售收入21.59亿元,其中92.37%来自于国外,欧美地区销售合计占比超过80%。欧美主要经济体PMI制造业指数显示经济复苏势头明显,2013年下半年开始,小家电出口走出低迷,呈现恢复性增长,新宝股份凭借产品和渠道优势,出口订单有望提升。

西式小家电消费处于导入期,内销空间广阔中国每户小家电的保有量平均水平很低,约5件每户,远远低于欧美发达国家每户30多件的水平。伴随着欧美文化逐渐在东方流行,西式小家电消费日益受到富裕起来的中国居民亲睐。由于西式小家电讲究美观、时尚、情趣化,产品使用周期短,设计更新换代快,属于准快速消费品。公司内销比重偏低,未来电商渠道将发力,内销成长可期。

品类延伸是未来公司重要增长点公司拥有丰富的产品线,包括12大类、2000多个型号的小家电产品系列,目前主营产品包括电热水壶、电热咖啡机、面包机、打蛋机、多士炉、搅拌机等,未来品类延伸是公司的重要增长点。首先,在厨房电器领域,随着募投项目达产,产品将延伸到豆浆机、电压力锅和电磁炉等;在居家电器方面,公司将开拓吸尘器和空气净化器等小家电;随着单“独”二胎的放开,未来公司还将进入婴儿电器领域,目前已经开发自动冲调奶粉器。

盈利预测与估值我们预测公司2013-2015年按发行后股本摊薄的EPS为0.44、0.50和0.57元,2013-2015年复合增长率为14.52%,考虑到公司未来将加大对东菱产品内销的投入(尤其是新兴渠道开拓),我们认为2014年给予公司18-22倍估值合理,对应的股票价格为9-11元。

风险提示1.原材料价格剧烈波动风险;2.国家出口退税调整风险以及汇率风险;3.国际经济复苏低于预期;4.产能快速扩张带来的产品销售风险。

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