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晉西車軸600495定向增發鞏固龍頭地位

发布时间:2019-11-09 09:01:46 编辑:笔名

晋西车轴(600495)定向增发巩固龙头地位

投资要点

●定向增发巩固公司在车轴市场的龙头地位公司募集资金用于收购北方重工的全资子公司北方锻造100%的股权、对北部和北方锻造的车轴生产线进行扩产改造合并后市场占有率将达到40%左右,成为在中国具有垄断优势的车轴生产商

●铁路行业投资加速直接增加了对机车车辆的采购需求,进而增加对车轴的需求公司还欲进入其他铁路配件市场铁路投资加速奠定公司快速成长的基础

●随着全球车轴加工重心正在向中国转移,得益于印度市场的成功,出口加快可能带来超预期表现

●预测公司年每股收益分别为0.68、0.68、0.83元,给予“审慎推荐-A”的投资评级

晋西车轴(600495)2008年12月19号发布公告,非公开增发获得证监会批复,核准发行不超过6500万新股,我们认为成功发行不存在障碍

定向增发巩固龙头地位

预计公司本次募集资金不超过8.5亿元用于收购北方重工的全资子公司北方锻造100%的股权,另外公司将投入4.9亿元和2.2亿元对晋西车轴和北方锻造的生产线进行扩产改造目前晋西车轴和北方锻造是我国和第二位的车轴生产商,车轴产能分别为10万根和8万根,市场占有率分别为25%和15%,合并后市场占有率将达到40%左右,成为在中国具有垄断优势的车轴生产商同时,生产线扩产改造3年建设期完成后,公司将新增产能10万根左右,车轴总产能将达到28~29万根,将超过美国标准钢铁公司成为全球的火车轴生产商

目前中国共有三家企业获得了车轴的出口资格,分别是晋西车轴、北方锻造和太原重工我们预计,随着公司非公开增发的完成和对北方锻造收购的推进,国内车轴出口市场会更加规范,出口竞争也会恢复秩序,进而推动公司车轴的出口增长

铁路投资奠定增长基础

铁路行业投资正在加快,根据的铁路行业中长期发展规划,国家明确提出了到2020年全国铁路营业里程达到12万公里以上的新目标我国铁路基础建设在2005年就开始进入快速发展期,按铁路项目平均年的建设周期计算,2005年开始建设的项目在2008年开始陆续竣工,2009年即进入机车车辆的采购高潮晋西车轴的货车技术水平在行业中位居前列,产品主要集中在C70和C80等车型上,目前的货车产能约为3000辆/年,2008年公司向铁道部供应2000辆货车

机车车辆采购增加必然会增加对车轴的需求晋西车轴是我国的车轴生产企业,车轴产品涵盖货车、客车、机车、地铁车辆等收购北方锻造并进行技术改造后,晋西车轴的加工能力大大增强,产能也迅速提高,因此,即使车轴的需求大幅提高也不会遇到产能问题

机车车辆需求加快将促进公司专业化分工的发展,公司有意利用其在车轴市场的优势开拓其他机车车辆配件市场,我们认为这种发展战略符合公司的长期利益

出口将有超预期表现

目前全球车轴加工重心正在向中国转移,在车轴市场整合完成后,晋西车轴在出口市场的竞争优势更加突出我们有理由相信未来晋西车轴将在海外市场获得更大发展

公司从车轴出口转向轮对出口带来更多盈利机会2007年以前,公司主要的出口产品主要集中在车轴上,车轴出口额在2006年一度占到车轴总销售额的50%左右但专注于车轴的出口存在一些弊端,2007年以后公司把精力放在了轮对的出口上,取得了良好的成绩,轮对收入大幅提升,比去年同期上升3倍以上,出口市场主要集中在印度、土耳其等地区

经过5年经济平均增速接近9%的迅猛增长后,印度全国公路和电力络都不堪重负,尤其是铁路亟需改善根据预算,要在未来五年里完善本国的基础设施,印度铁路公司预计需要投入560亿美元的资金而2007年印度铁路公司的预算为59亿美元,也就是说,年每年的铁路投资预算将超过100亿美元,是2007年规模的约两倍左右有理由相信,晋西车轴与印度铁路公司在2008年的合作还将在以后年份得到保持

盈利预测与评级

综合来看,定向增发有助于公司加快向世界车轴龙头的转变我们假设增发在2009年初完成,并根据15%的所得税率,预计公司年每股收益分别为0.68、0.68、0.83元,鉴于晋西车轴良好的长期投资价值,继续维持“审慎推荐-A”的投资评级

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